2024年4月23日，茶百道在港交所主板挂牌上市（图据：茶百道官方）
10月13日上午9时起，茶百道（02555.HK）的股份在中国香港联合交易所暂停交易。香港证监会同日发布公告称，已对两个集团采取行动，原因是它们涉嫌参与欺诈计划，意图就首次公开招股（IPO）的股份需求营造虚假或非真实的表象；证监会已指示联交所暂停茶百道的股份交易，以待调查继续进行。
香港证监会10月13日发布新闻稿，宣布暂停茶百道股份交易（图片来源：香港证监会官网）
根据公告，香港证监会高度关注茶百道的首次公开招股可能曾被人为操纵，意图就其股份需求营造非真实的表象；在调查期间暂停股份交易，是为该股维持有秩序和公平的市场、维护投资大众利益所需要或合宜的措施。港交所同日发布通告，依据《证券及期货（在证券市场上市）规则》第8(1)条，应证监会指令停止茶百道股份买卖。需要说明的是，目前公告披露的仍是「涉嫌」阶段，所涉两个集团的具体身份与行为细节尚待进一步披露，相关指控并未有最终认定，证监会对事件不作进一步评论。
茶百道上市以来的股价走势本身也不好看：2024年4月23日，它登陆港交所主板，发行价17.5港元，挂牌首日即告破发；至停牌前最后一个交易日（10月12日），股价收于4.035港元，总市值约59.62亿港元——较发行价缩水超过七成，年内累计跌幅也超过36%。
抛开资本层面的风波，茶百道今年上半年的经营面是一组「回稳但不算漂亮」的数字：2026年上半年营收26.55亿元，同比增长6.2%；归属股东净利润3.36亿元，同比增长3.2%。收入在恢复，但毛利率由上年同期的32.6%降至30.0%，下降了2.6个百分点——公司将此主要归因于大力发展现磨咖啡业务、向加盟商让利。
门店网络方面，截至6月30日，茶百道全球门店8863家，其中中国内地8791家；上半年新开加盟店669家、关闭499家，净增170家，一边扩张一边调整的结构性特征明显。三线及以下城市门店4099家，同比增长7.2%，增速高于整体；海外门店由21家增至72家，覆盖13个国家和地区，韩国以32家成为最大海外市场。产品端，荔枝冰奶在50余天销售期内累计卖出超1700万杯，注册会员数已超过2亿。
对咖啡行业的观察者来说，茶百道真正值得盯的变量是咖啡。今年年初，它只有约200家门店上线现磨咖啡，3月业绩会上给出的全年目标还是「2026年底覆盖2000家门店」；但到6月底，安装现磨咖啡机的门店已超过2700家——三个月跑完了原定一年的目标。
节奏快是有原因的。与另起炉灶孵化咖啡品牌不同，茶百道的打法是把咖啡「装进」已有的近9000家门店：设备、员工、会员、外卖渠道和加盟商体系都是现成的，边际投入相对可控。上半年内地市场推出15款咖啡新品，部分试点门店日均出杯量突破百杯，一些加盟商按品牌建议把营业时间提前到早上7点半，用咖啡拉动早餐时段的订单——本质上是把一间「下午的奶茶店」改造成全时段饮品店，摊薄房租和人力的固定成本。不过，这条第二曲线还没有拿到「验证」：茶百道尚未披露咖啡业务的收入、订单占比、单店增量与加盟商回本周期，让利政策的具体金额也没有量化。往前看，它要面对的是已经把9.9元打到极致的瑞幸、库迪，以及背靠蜜雪冰城、签约了梁朝伟与迪丽热巴的幸运咖。
停牌的最终走向，取决于香港证监会的调查结论，在此之前不宜过度演绎。但放在行业背景里看，这件事的分量不轻：2025年现制茶饮行业新开门店约11.8万家，同期关闭约15.7万家，净减少约3.9万家——当行业进入出清阶段，资本市场对「讲故事」的容忍度已经降到低点，IPO阶段的任何瑕疵都会被放大审视。对茶百道而言，眼下真正能回答质疑的，不是热搜和公告，而是那2700多家装了咖啡机的门店：咖啡能不能带来新增订单、加盟商能不能赚到钱。
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2026-10-13 17:53:04
